70% 比特币矿商正靠 AI 运算收入撑过熊市，电力转换营收成新估价标准

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在高电价与区块奖励减半的压力下，比特币矿商营运越趋严峻。CryptoSlate统计指出，全球前十大矿企中有七成已经透过AI或高效能运算(HPC)业务产生实际营收，其他企业也正积极布局。他们正善用其能源与土地资产优势，重新定义“算力”的价值。

AI收入超越挖矿：矿企的新现金流模式

今年8月，矿商TeraWulf 与Fluidstack签下两份十年长约，向其提供200兆瓦(MW)的电力供应，作为这场转型的开始。据报Google更为部分租约提供高达18亿美元支持。

(矿企TeraWulf获Google支持，拟募资30亿镁扩建资料中心)

根据此案，每一兆瓦每年能产生约185万美元的AI托管收入。相比之下，同样一兆瓦的比特币ASIC矿机，每年仅能创造约100万至160万美元的毛营收。

当GPU托管报酬更高且现金流稳定，AI也迅速成为矿企“比挖矿更划算”的新业务主线。

巨头抢进：七家矿企已实现AI业务获利

目前，已有七家主要矿企已部分转型AI或HPC业务，作为主要收入来源：

MarathonDigital：收购法国电力公司EDF旗下Exaion64%股份，扩展欧洲AI能源基地。

CleanSpark：于德州规划285兆瓦规模的AI数据中心。

IrisEnergy：使用辉达H100与H200GPU，提供绿能AI云端服务。

BitdeerTechnologies：提供基于辉达DGX系统的商用AI云端服务。

CipherMining：与AWS、Fluidstack签订多年租约，总额约85亿美元。

CoreScientific：为CoreWeave托管约70兆瓦规模的AI数据中心。

TeraWulf：与Google支援的Fluidstack合作，托管超过200兆瓦AI工作。

另一批矿企则处于转型规划阶段。RiotPlatforms正评估将德州Corsicana矿场的600兆瓦电力转作AI与HPC用途，暂停部分矿机扩张；Bitfarms仍正在评估；而阿布达比的PhoenixGroup则计画于2027年前打造1GW(10亿瓦)的混合AI数据中心，并考虑赴美上市筹资。

(比特小鹿亏损达5.3亿镁！比特币减半冲击，矿企转战AI芯片制造和运算服务)

能源成战略资产：美国电力紧缩让矿企获得定价权

随著AI训练需求暴增，美国数据中心用电量预计在2030年达606TWh，德州电网ERCOT也预测至2035年将有35GW峰值负载来自资料中心。

美国电力公司(AEP)更已将五年资本支出上调至720亿美元，以满足AI运算的长期需求。

对矿企而言，这意味着已拥有一定规模的公司，能快速转换用途并锁定GPU客户，享受电力稀缺带来的溢价。

估值新逻辑：从算力竞争到电力转换营收

这场转型也彻底改变了投资者的观察指标。以往矿企估值取决于算力(EH/s)与成本，如今市场更关注：

AI签约规模(兆瓦)

每兆瓦能创造多少年营收(150至200万美元)

合约时长与客户品质(如Google与CoreWeave等)

换句话说，现在“谁拥有更多电力规模与长期合约”，比“谁的算力更高”更能决定矿企价值。

如今，比特币矿商已不再只是矿机聚集地，反而正成为新一代的AI数据中心。

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