CoreWeave 创办人分享和辉达罕见的共生关系与高杠杆债务融资策略
在人工智能运算需求激增的时代，CoreWeave用一种少见但高效的方式，透过大规模的债务融资，迅速扩张在AI云端基础设施领域的地位，这家成立于2017年的新创公司，以GPU为核心打造云端平台，目前已在全球营运33座资料中心，拥有超过25万颗GPU，服务客户包括微软、OpenAI、Meta等顶尖AI公司。CoreWeave前身为加密货币挖矿公司，如今转型成为市值超过500亿美元的AI科技巨头，而其背后的关键推手，是一场精心策划的资本债务融资策略。本文摘自于Forbes专题报导重点编译与分析整理。
CoreWeaveIPO后股价飙升，数为核心成员晋身为亿万富翁2024年，人工智能云端运算市场规模为2,300亿美元，假设荣景持续不破灭，根据华尔街分析师的预测，到2028年，市场规模将激增至4000亿美元。CoreWeave的股价自3月IPO以来已上涨逾一倍，远超纳斯达克23.9%的回报率，且在过程中造就了至少三位亿万富翁，包括 56岁的执行长MichaelIntrator，截至9月1日，身价已达67亿美元，使他首次登上福布斯富豪榜，成为美国最富有的人之一；共同创办人PeterSalanki以及早期投资者暨董事会成员JackKogan也凭借着CoreWeave成为亿万富翁。
从挖矿到云端：转型背后的资金杠杆CoreWeave创办团队最初是在加密货币热潮中踏入GPU世界，2018年加密产业集体崩盘，他们以低价收购了数千台矿工抛售的GPU，靠着挖矿累积了8000万美元的现金流，成为日后转型的基石。然而，真正让CoreWeave得以规模化成长的，是对债务市场的深刻理解与运用。
执行长MichaelIntrator表示CoreWeave能理解硅谷风投的思维，也能与像BlackRock这类私人贷款机构对话，这是CoreWeave的独有优势，这种跨越金融与科技市场的理解，使CoreWeave成功透过债务融资筹得高达290亿美元，成为其快速扩张资料中心与GPU采购的主力来源。
用GPU抵押借贷，携手辉达打造资料中心帝国CoreWeave的融资模式与传统云端运算公司大不相同，他们不单靠股权募资，而是将GPU、资料中心硬体、长期合约收入等资产进行抵押与证券化，进行大额贷款。
这样的操作让CoreWeave得以在短时间内建设资料中心、采购大量GPU，将最新出炉的NVIDIA芯片快速交付给客户，根据执行长说法，这项策略正在改变整个云端基础设施的建构与融资方式。
CoreWeave与NVIDIA的关系也呈现出一种罕见的“共生性”，NVIDIA不仅是CoreWeave的芯片供应商，同时也是客户与投资人。双方签有价值60亿美元的产能购买合约，NVIDIA曾对CoreWeave投资3.5亿美元，目前估值已涨至25亿美元。
偿债压力不小，但长期看好现金流债务融资带来成长机会，也伴随沉重利息支出。根据公司数据，CoreWeave在2025年第二季光是利息支出就高达2.5亿美元，而同期营运收入仅190万美元。尽管如此，CoreWeave预计从2026年开始重新融资，有望降低利息支出。同时，约一半的资产（即GPU）有6年或更短的折旧期，且多数合约期限平均为4年，这意味着设备尚未报废前，合约收入就足以摊还成本。
未来两年债务上看300亿美元？摩根大通预测CoreWeave的债务规模未来两年内可能突破300亿美元。尽管风险上升，但CoreWeave仍坚信这是最快速、最有效的扩张方式。在AI运算需求尚未饱和、市场尚未形成垄断的当下，谁能最快交付最新的基础设施和芯片，谁就有机会主导下一波云端革命。CoreWeave的快速扩张与成功背后，是一套结合科技创新与资本杠杆的模式，他们不仅建构云端，更重新定义云端的融资逻辑。
在AI赛道上，CoreWeave采用的是一条冒险却高效的道路：靠债务融资撬动数十亿美元的基础建设投入，换取主导市场的先机，AI运算资源为高科技产业的“生命线”，CoreWeave的模式可能成为更多企业的参考样板，前提为他们也得有胆识、有资产抵押品，同时对资本市场有深刻理解。
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