Boros重构资金费率博弈，Pendle新平台如何打开链上套利新玩法？
原文作者：CastleLabs
编译：CryptoLeo，Odaily星球日报
近期，Pendle团队宣布在Arbitrum上推出的一个新平台Boros，用户可以通过该平台对资金费率进行套利和对冲。Boros首先将在各大交易所的BTC和ETH市场进行，其使用收益单位（YU）进行交易，每个YU代表1个单位抵押资产的收益（例如1YU-ETH=1ETH名义价值的收益），经常玩Pendle的朋友应该知道，这类似于其YT机制。目前Boros市场仅推出了币安BTC和ETH的合约交易，用户可以通过在其平台进行限价单合约交易来获取PENDLE奖励。CastleLabs发布了关于Boros的简介和展望，Odaily星球日报编译如下：
原文如下Pendle一直在稳步前进，现已成为链上收益的聚集地。其总TVL近期突破了70亿美元，为历史最高水平。
为了更接近其为任何资产提供收益的愿景，他们推出了Boros，其架构可以支持任何形式的收益，包括来自DeFi协议、TradFi以及债券、股票和其他RWA等资产的收益。
在初始阶段，它将专注于资金费率收益率，这是一个尚未大程度开发的链上市场，因合约领域的每日交易量达到1500至2000亿美元。
Boros旨在通过做空/多收益单位(YU)来对冲资金费率敞口或杠杆交易。YU代表1个单位抵押资产到期前的收益率。例如，1YUETH等于1个ETH名义价值到期前的收益率，类似于Pendle上的YT（收益代币）的运作方式。
Boros初期将在币安平台上支持BTC和ETH的合约资金费率，之后将支持SOL和BNB等更多资产，并将与Hyperliquid和Bybit进行集成。为确保顺利上线，Boros将设定1000万美元的合约持仓上限和1.2倍的最高杠杆，以便团队在早期阶段监控风险。
像Delta中性稳定币这样的产品可以从中受益，因为它们可以对冲负资金费率敞口。这也为机构投资者和DeFi原生交易者开辟了新的策略和风险管理工具。
BorosBeyondRetail虽然Boros是Pendle提供的一系列收益拼图的补充，但其最大的价值增值在于为那些在其产品中利用资金费率敞口的协议所提供的价值。像Ethena这样的协议目前有97.1亿美元的TVL，它们从中受益匪浅，因为其Delta中性策略具有资金费率敞口，这有助于提高其稳定币收益率。
Ethena稳定币USDe由BTC、ETH和LST等波动性资产支持。为了在Delta中性环境中运营，Ethena会将这些波动性资产作为现货头寸进行对冲，并通过随后开空头合约头寸将其用作保证金。
虽然Ethena仓位的Delta值保持中性，但它仍然需要承担交易所收取的资金费率，这也是Ethena的收入来源之一。当资金费率为正（多头持仓量>空头持仓量）时，Ethena会盈利，因为多头会向空头支付资金费率。
但是，当资金费率为负（空头仓位>多头仓位）时，Ethena就会亏损，并且可以从这些资金费率的额外对冲中受益，以确保在市场低迷期间获得稳定的收益，而这正是Boros所能提供的。
比如，Ethena将其50%的抵押品分配给不同的CEX，包括BTC和ETH（Boros最初支持的资产），抵押品存款总额超过40亿美元，其资金费率可能通过Boros进行对冲。
Boros能给协议带来：
协议可以对资金费率采取定向观点；协议可以有效对冲其资金利率风险敞口；协议可以确保更高的可预测性、一致性和更低的产出风险。结论Boros的出现代表着链上收益机会的转变，为散户和机构投资者提供了更多途径来获取DeFi和TradFi中不同资产和工具的风险敞口。这也是Pendle愿景的下一步，即提供对链上多种乃至所有收益媒介的访问。
Pendle在DeFi领域推出了代币化固定收益产品，而Boros则通过基于资金费率和收益的相同基础，利用对冲/杠杆操作来扩大服务范围。两者结合起来，将扩大收益的范围，并推动DeFi发展，届时任何人都可以交易和对冲链上或链下的任何收益。
Boros已开始通过提供平台，利用YU对资金利率敞口进行多头、空头或对冲操作，从而解锁更多资金费率收益策略。
未来，Boros将发展壮大，提供目前链上无法实现的收益。
